Прогноз Rabobank: дефицит лосося поднимет цены в 2026

[GodFish]

Глобальный рынок лосося ждут серьёзные перемены. После рекордного 2025 года с ростом производства на 8%, аналитики Rabobank прогнозируют замедление на 5% в 2026 году. Главная причина - истощение биомассы у крупнейших производителей, что создаст дефицит предложения и поддержит цены на более высоком уровне.

Эта новость особенно важна для тех, кто следит за мировыми тенденциями в аквакультуре и интересуется экономикой рыбного хозяйства. Понимание этих процессов помогает лучше разобраться в причинах колебаний цен на морепродукты и прогнозировать будущие тренды.

Почему Норвегия сокращает производство

Норвегия остаётся безусловным лидером в производстве атлантического лосося, но именно её ждут самые серьёзные изменения. В 2025 году страна нарастила выпуск на впечатляющие 11%, но это привело к проблемам, которые теперь дают о себе знать.

Аналитики Rabobank указывают, что агрессивный вылов в третьем квартале 2025 года серьёзно истощил запасы биомассы в норвежских хозяйствах. Это означает, что производители просто физически не смогут поддерживать высокие объёмы выпуска в ближайшие месяцы. Кроме того, на фоне неопределённости с нормативными актами - особенно дебатов вокруг предложенного aquaculture white paper - многие компании предпочитают действовать осторожнее.

Ключевые факторы сокращения в Норвегии:

• Истощение биомассы после интенсивного вылова в 2025 году
• Нормативная неопределённость и дебаты вокруг новых требований
• Ожидание стабилизации производственного базиса
• Прогноз падения объёмов на 0,9% в 2026 году
• Ожидание восстановления уже во второй половине года

Глобальное предложение упадёт почти до нуля

Ситуация в Норвегии - это не просто локальная проблема. Поскольку она производит около трети всего мирового лосося, её сокращение на 0,9% перевешивает рост производства во всех остальных странах вместе взятых.

Аналитики RaboResearch спрогнозировали, что в первой половине 2026 года глобальное предложение лосося вырастет на 0-2% - это катастрофически низкий показатель после двузначного роста в 2025 году. В первом квартале Норвегия даст на 3% меньше лосося по сравнению с предыдущим годом, во втором - на 2% меньше.

Как другие производители справляются с дефицитом:

Регион	Прогноз роста в H1 2026	Ситуация
Норвегия	-2,5% в среднем	Сокращение из-за истощения биомассы
Чили	+3%	Скромный рост
Великобритания	+4%	Положительная динамика
Канада	+4%	Борьба с нормативной неопределённостью
Фарерские острова	+10%	Наиболее динамичный рост
Шотландия	+9% (на год)	Восстановление после сокращения в 2025

Даже совокупный рост в других странах не сможет компенсировать падение норвежского производства. Это создаёт редкое по нынешним меркам положение - дефицит глобального предложения при относительно стабильном спросе.

Цены поднимутся благодаря нехватке

Именно этот дефицит станет главным драйвером роста цен в 2026 году. Rabobank прямо указывает, что предложение будет работать в пользу производителей и поддерживать маржинальность бизнеса.

Прогноз аналитиков банка звучит оптимистично для производителей, но менее радужно для потребителей. Констатируется, что спрос должен оставаться стабильным - особенно в Азии и Латинской Америке, где потребление лосося значительно выросло в 2025 году благодаря обилию предложения. Однако в США могут возникнуть проблемы: американские импортёры в спешке накопили замороженного лосося перед введением тарифов, что может сказаться на объёмах импорта.

Механизм роста цен достаточно прост:

• Предложение растёт на 0-2%, а не на привычные 5-8%
• Спрос остаётся на прежних уровнях или даже растёт
• Возникает дисбаланс в пользу производителей
• Цены получают поддержку, а маржа расширяется
• Прибыльность отрасли восстанавливается после сжатия в 2025 году

Это явление уже проявляется в четвёртом квартале 2025 года, когда дефицит начал формироваться. По словам аналитиков, низкое предложение будет сохраняться как минимум четыре квартала подряд, что обеспечит устойчивую поддержку цен весь 2026 год и начало 2027 года.

Региональные различия: кто выигрывает, кто проигрывает

Хотя глобальная картина выглядит позитивной для производителей, региональные различия остаются существенными. Каждый крупный производитель переживает свой собственный цикл, и это создаёт неравномерность на мировом рынке.

Шотландия, например, отскочит на 9% после сокращения на 3% в прошлом году. Фарерские острова покажут взрывной рост на 25% и впервые обойдут Канаду по объёмам производства в глобальном масштабе. Исландия вернётся к нормализованному темпу роста в 3%, завершив исключительный год с 21-процентным увеличением.

Канада остаётся в сложной ситуации. Страна борется с нормативной неопределённостью, а её тихоокеанское побережье сталкивается с проблемой потепления вод. Это создаёт дополнительные трудности, которые рост в других регионах не компенсирует.

Региональные перспективы на год:

• Шотландия восстанавливается после спада
• Фарерские острова становятся третьим крупнейшим производителем
• Исландия стабилизируется после экстраординарного роста
• Норвегия нормализует объёмы и восстанавливает баланс
• Канада остаётся в зоне повышенного риска

Что происходит с маржой и прибыльностью

Для самих производителей ситуация выглядит значительно лучше, чем в 2025 году. Хотя в прошлом году объёмы росли высокими темпами, это привело к падению цен и сжатию маржи. Производители были вынуждены выбирать между объёмом и прибыльностью, и часто выбирали объём.

Теперь ситуация разворачивается в противоположную сторону. Дефицит предложения означает, что компании смогут поддерживать цены, даже если немного снизят объёмы. Более того, издержки, похоже, не будут расти такими же быстрыми темпами, как в 2025 году. Это создаёт благодатную почву для расширения операционной маржи.

Аналитики Rabobank напрямую говорят о перспективе "отличного года прибыльности". Затраты на корма и другие входящие материалы, вероятно, будут подвержены волатильности, но они не должны расти так же бурно, как цены. Это значит, что большая часть роста цен превратится в дополнительную прибыль.

Факторы, влияющие на маржу в 2026:

• Рост цен благодаря дефициту предложения
• Относительная стабильность затрат на содержание
• Восстановление маржи после сжатия в 2025
• Улучшение условий здоровья рыбы в норвежских фермах
• Оптимизация производства в условиях ограниченной биомассы

Неопределённость и риски

Десять любого оптимизма в отраслевых прогнозах нет места для рассеянности. Geopolitical tension остаётся, и в этом контексте может произойти буквально всё. Аналитики Rabobank это чётко признают - их прогноз базируется на текущем понимании ситуации, но реальность может преподнести сюрпризы.

Основные источники риска находятся в США и связаны с торговой политикой. Введение импортных тарифов на морепродукты создало поведенческие изменения: американские дистрибьюторы накопили огромные запасы замороженного лосося, чтобы избежать новых пошлин. Это может привести к временному падению спроса в первой половине года, когда эти запасы будут разбираться рынком.

Кроме того, глобальная политическая ситуация может влиять на торговые потоки, санкции, и регулирование производства. Норвегия, например, постоянно балансирует между EU требованиями и независимостью, что создаёт нормативную неопределённость для производителей.

Основные риски для прогноза:

• Внезапное расширение спроса в США после истощения накопленных запасов
• Ухудшение геополитической ситуации и введение новых санкций
• Нормативные изменения в Норвегии и Евросоюзе
• Непредвиденные проблемы со здоровьем рыбы или морскими условиями
• Волатильность кормовых цен из-за погодных условий в других странах

Шриму и другие виды морепродуктов

Лосось - это не весь рынок аквакультуры. Пока с лососем ситуация выглядит позитивной, на рынке креветок развиваются совершенно другие процессы. После взрывного роста спроса в 2025 году, в 2026 году ожидается более мягкая динамика роста на уровне 3%.

Эквадор, который доминирует в производстве креветок, столкнётся с интенсивной конкуренцией со стороны азиатских производителей. Тарифная политика США также будет оказывать влияние на этот сегмент. В первой половине года рынок останется довольно стабильным благодаря накопленным запасам, но угрозой конкуренции может начать давить на цены уже ко второму полугодию.

Особое внимание стоит уделить рыбной муке. Её цены столкнулись с восходящим давлением из-за того, что Перу установила более низкую, чем ожидалось, квоту вылова. Есть признаки отвязки рыбной муки от цен на соевую муку, что может означать, что цены на рыбную муку остаются повышенными относительно исторических норм, несмотря на стабилизацию в других областях.

Что это означает для будущего

Прогноз Rabobank на 2026 год отражает глубокий цикл в мировой аквакультуре. После года агрессивного расширения производства отрасль переходит в фазу консолидации и оптимизации. Это нормально и здорово - компании, переполненные избыточными мощностями, которые они не могут эффективно использовать, получат возможность привести ситуацию в порядок.

Для потребителей это означает, что цены на лосось, вероятно, повысятся в начале года, но это коррекция после исключительно низких цен 2025 года. Для производителей это хорошая новость - маржа расширится, и они смогут восстановить прибыльность. Для инвесторов в отрасль это сигнал о том, что циклический дна, похоже, миновал, и впереди период восстановления.